4月1日周二，美国中西部地区玉米和大豆的现货基差表现出强势劲头。与此同时，美国农业部(USDA)发布的种植意向报告，促使市场对2025年谷物供应格局展开重新定价，受此影响，芝加哥期货交易所(CBOT)谷物期货呈现分化走势。玉米期货和小麦期货在基金空头回补操作的推动下，价格出现反弹；大豆产业链则因南美大豆的激烈竞争，以及美国国内大豆压榨速度放缓的影响，价格承受下行压力。Radex Markets外汇将从持仓变动、基差变化以及国际交易等维度，深入解析各品种的价格走势逻辑。

玉米：空头回补与出口需求支撑反弹

持仓变动：3月31日商品基金净增玉米多头13.500手，结束连续5日净空头趋势，但30日累计净空头仍达113.500手，反映市场对丰产预期的长期担忧。

基本面驱动：

基差走强：伊利诺伊州Decatur加工中心玉米基差上涨7美分/蒲式耳，俄亥俄州Toledo河运码头跟涨2美分，显示终端需求回暖。美国墨西哥湾玉米FOB出口升水周涨10美分至90美分/蒲式耳(4月船期)，印证出口需求坚挺。

种植面积利空消化：USDA预计2025年玉米种植面积同比增5%至9.530万英亩，但短期焦点转向出口高景气(上周检验量161万吨超预期)及密西西比河运力受限导致的物流成本上升。

小麦：种植面积下调与产区天气博弈

持仓变动：基金单日净增小麦多头6.500手，但30日净空头累计26.500手，表明空头主导格局未改。

关键数据：

面积下调超预期：USDA将2025年冬小麦种植面积下调至3.331.5万英亩(1月预估3.411.5万)，堪萨斯州及俄克拉荷马州同比降4%-5%。

作物评级恶化：得克萨斯州小麦“优良率”周降5个百分点至26%，俄克拉荷马州降至33%，干旱担忧支撑KC硬红冬麦期货KWK25反弹至5.57美元/蒲式耳。

国际需求：叙利亚招标采购10万吨制粉小麦(4月28日截标)，日本、约旦近期招标亦显示亚洲需求韧性，但黑海低价小麦仍压制美国出口溢价空间。

大豆链：压榨放缓与南美供应压制

持仓情绪：基金单日净增大豆空头7.000手，豆粕及豆油净空头分别增加3.000手和500手，反映对需求端的悲观预期。

核心矛盾：

压榨量下滑：2月美国大豆压榨预估188.7百万蒲式耳，环比降11.2%，严寒天气及豆粕库存高企导致加工厂降负荷。

出口竞争：巴西大豆贴水优势挤压美豆需求，上周美豆出口检验量79.3万吨虽超预期，但新签销售疲软。

基差分化：墨西哥湾大豆FOB升水持稳于92美分/蒲式耳(4月末船期)，而内陆基差因农民惜售局部走强(Toledo涨10美分)。

豆粕与豆油：生物燃料需求边际转弱

豆粕：

压榨放缓导致短期供应压力减轻，但全球饲料需求疲软(伊朗推迟12万吨豆粕招标)限制反弹空间。5月合约SMK25技术面承压于330美元/短吨关键均线。

豆油：

2月末美豆油库存预估22.68亿磅，环比增8.5%，生物燃料掺混利润收窄拖累需求。尽管基金5日净增多头15.000手，但30日净空头17.500手显示长期看空情绪未改。

当前玉米、小麦市场受基金空头回补推动短期反弹，但需警惕行情持续性。一方面，天气炒作窗口期临近，若主产区未现极端灾害，基本面承压逻辑难改；另一方面，饲料及深加工需求疲软与全球谷物库存高位形成供需压制。Radex Markets分析师从技术上指出，CFTC基金净空持仓虽阶段性收窄，但尚未扭转整体偏空结构。