澳大利亚统计局（ABS）周三公布的最新数据显示，11 月澳大利亚消费者价格指数（CPI）同比上涨 3.4%，明显低于此前 10 月的 3.8%，也低于市场普遍预期的 3.7%。STARTRADER星迈表示，这一结果标志着澳大利亚通胀节奏在经历阶段性反弹后，再次出现放缓迹象。

从结构上看，澳大利亚储备银行（RBA）关注的核心 CPI 在 11 月环比上涨 0.3%，同比上涨 3.2%；而11 月月度 CPI 为 0%，与前值持平。这组数据释放出的信号相对复杂：一方面，通胀压力仍然高于央行设定的 2%-3% 目标区间；另一方面，短期价格动能并未进一步累积。

值得注意的是，这是政府推进“由季度 CPI 向月度 CPI 过渡”后的第二份完整月度通胀报告。尽管月度数据提升了政策观察的频率，但正如路透社援引澳大利亚储备银行的表态所指出的那样，央行仍更倾向于以季度数据来判断中长期通胀趋势，原因在于月度指标更容易受到短期波动干扰。

通胀回落与政策节奏的微妙博弈

在 12 月的政策会议上，澳大利亚储备银行选择维持官方现金利率（OCR）在 3.6% 不变，延续了此前“按兵不动”的立场。这一决定的背景，是商业环境改善、经济增长仍具韧性，以及此前通胀表现一度高于预期。

央行行长米歇尔·布洛克在会后新闻发布会上明确表示，通胀和就业数据将成为明年 2 月会议的关键依据，同时强调不会预设政策路径，而是采取“逐次会议评估”的方式。这种表态，本身就反映出政策层面对当前经济环境不确定性的高度警惕。

从最新数据来看，澳大利亚经济已出现一些降温信号。11 月就业人数减少 21,300 人，全职就业人数大幅下降 56,500 人，但失业率仍维持在 4.3%。这意味着，劳动力市场开始显现松动迹象，但尚未出现明显恶化。

在这样的背景下，11 月 CPI 的回落，使得央行在政策选择上拥有了更大的耐心空间。正如部分机构观点所指出的，当前市场对未来政策路径的判断仍然存在分歧，有分析认为，到 2026 年，相关利率预期可能累计上移近 50 个基点（bps），但短期内是否需要立即调整，仍高度依赖数据演变。

市场情绪与预期修正

通胀数据公布后，澳大利亚元出现一定程度的回落。数据显示，AUD/USD 当日下跌 0.19%，报 0.6726。这一反应并非完全出乎意料——此前汇率已运行至 15 个月高位附近，接近 0.6750，市场本身就存在情绪回调的基础。

从宏观层面看，汇率波动更多反映的是预期差的修正。此前，部分观点认为通胀可能再度抬头，从而提前推升了对政策收紧的预期；而实际公布的数据低于共识，使得这种预期短期降温。

同时，澳大利亚与美国之间的政策节奏差异，仍是影响市场情绪的重要变量。相关分析指出，如果通胀出现再次意外上行，或将重新强化对政策调整的讨论；反之，若通胀持续回落，则可能降低短期政策转向的紧迫性。

从更长周期看通胀走势

综上，STARTRADER外汇认为，11 月 CPI 数据并未改变澳大利亚通胀“缓慢回落但尚未完全回归目标区间”的总体格局。当前通胀水平虽较高点明显下降，但仍处于央行容忍区间之上，这决定了政策层面难以迅速放松警惕。

与此同时，经济增长、就业变化与外部环境的不确定性，正在共同塑造政策制定者的决策空间。月度 CPI 的引入，使短期信息更加丰富，但也要求对数据波动保持更高的甄别能力。