Juno markets 外匯 消息显示，债券交易员对中东冲突平息前景愈发乐观，市场关注焦点从地缘政治转向美国国内政策——特朗普提名的美联储主席候选人凯文·沃什参议院听证会，是下一阶段影响美债走势及美联储货币政策的核心催化剂，其表态将直接左右市场降息押注与全球资金流向。

上周，霍尔木兹海峡短暂重开及美伊和平谈判重启预期，推动美国国债价格上涨，交易员上调美联储年底前降息预期。中东冲突引发油价飙升期间，美国2年期国债收益率一度突破美联储3.75%基准利率区间上限，近期油价回落後，该收益率已跌回区间下方，反映市场对通胀压力的担忧缓解。

摩根大通资产管理投资组合经理Priya Misra表示，上周五美债市场大幅波动合理，利率市场此前仍在定价更高能源价格，通胀高于目标水平将限制美联储行动空间。该机构近期持续增持通胀敏感型长期证券，称油价若继续下跌，市场可开始定价美联储逐步降息。

中东局势仍存不确定性，包括上周末霍尔木兹海峡新变数，但本周二沃什参议院提名确认听证会，同样具备撼动市场的潜力，是当前债市关注核心。

短端美债收益率正回归美联储关键政策利率附近

2月底美以对伊朗发动攻击前，美国国债已开启上涨，部分原因是市场预期沃什——1月底获特朗普提名前曾明确支持降息——可能推动美联储今年晚些时候放松货币政策。

若沃什在听证会上坚持降息立场、忽视战争驱动的能源通胀短期影响，将强化市场降息押注，提振短期利率敏感型国债；若其对通胀表达谨慎、释放鹰派信号，可能引发美债市场逆转，收益率上行。摩根士丹利策略师Michael Gapen和Lingdi Xu直言，市场核心疑问是沃什推动降息的力度。

趋于平静：美债收益率震荡回落，波动率回归战前水平

中东战争初期油价飙升带动美债收益率上行，近几周收益率进入区间震荡。停火及和平协议达成预期缓解美债跌势，美国10年期国债收益率回落至4.25%以下。同时债市波动率持续下降，衡量债券市场动荡的核心指标基本回归战前水平，市场情绪趋于平稳。

美国国债市场波动率在3月飙升后回落

冲突最激烈时，市场完全剔除美联储2026年降息预期；截至上周五，利率互换市场显示美联储年底前降息概率约50%，仍显著低于冲突前市场预期的两次及以上降息，凸显市场对政策宽松的谨慎。

债券投资者重点关注沃什领导下的美联储是否将通胀管控置于就业之上。部分投资者认为，当前通胀持续高于美联储2%目标，即便油价通胀压力缓解，也需维持利率高位以避免通胀反弹。

Brandywine Global Investment Management投资组合经理Jack McIntyre表示，除非就业出现负面意外，美联储今年余下时间应保持观望。他补充，沃什若上任即释放强烈鸽派信号但缺乏政策委员会支持，将损害美联储公信力。

鹰派还是鸽派？沃什立场成市场最大变量

DWS Americas固定收益主管George Catrambone指出，沃什虽曾提出生产率上升支持降息，但2006至2011年担任美联储理事期间树立的“通胀鹰派”声誉，决定他不会忽视通胀。“他将高度关注通胀，这正是市场期待的。”George Catrambone看好两年期等短期美债，其收益率目前仍高于联邦基金有效利率，具备配置价值。

富国银行策略师警告，沃什听证会表态可能打破市场对其“鸽派”的固有认知，期权市场低估了听证会前后的波动风险，可能导致美债收益率剧烈波动，投资者需警惕。

Markets Live宏观策略师Brendan Fagan分析，理想状态下，沃什领导的美联储将强化终端利率下行预期，中期支撑久期资产及利率敏感资产。但短期内，持续通胀压力可能维持短端收益率高位，限制收益率曲线陡峭化节奏，尤其即将公布的经济数据若未达深度降息门槛。

Wellington Management投资组合经理Brij Khurana表示，沃什过往立场偏鹰派，近期更关注生产率与低利率的关联，听证会将提供明确政策信号，打消市场不确定性。

先锋集团高级投资组合经理Brian Quigley透露，上月美债收益率见顶时，该公司已增持2至10年期美债。“只要确认美联储不会加息，持有2年期国债极具吸引力。”他补充，无论中东冲突走向如何，先锋集团对10年期以内美债的适度超配策略均可行，抗风险能力较强。

权衡风险：美联储官员谨慎表态，政策路径仍存变数

上周，多位美联储官员就货币政策发表谨慎言论，凸显决策复杂性。克利夫兰联储主席哈马克表示，当前利率水平合理，“后续将根据经济数据调整政策松紧”，传递数据依赖导向。纽约联储主席威廉姆斯强调，经济高度不确定性下，政策制定者不应给出明确利率路径指引，避免与实际经济脱节。

美联储理事沃勒提及中东战争影响，若未来通胀风险超过劳动力市场风险，美联储可能长期维持利率不变，巩固通胀管控成果。

摩根士丹利策略师Michael Gapen持不同观点，他认为沃什可能为今年晚些时候降息留有余地，因中东局势缓和带来的通胀上升多为暂时性，不影响长期通胀走势。但他提醒，沃什不会过于鸽派，否则可能引发市场对美联储独立性的担忧。“新任美联储主席需证明抗通胀可信度，沃什大概率会被问及加息触发条件，这是听证会关键看点。”

美联储主席接班若不顺 特朗普降息心愿恐难遂

美联储主席交接进程不顺，已成为影响货币政策路径的重要变量，也增加了美债市场不确定性。

美国参议院银行委员会本周将举行沃什确认听证会，作为两党参议员审视其经济及货币政策立场的核心平台。投资者重点关注沃什如何平衡两股力量：特朗普政府要求大幅降息的压力，与短期内不支持大规模降息的经济条件、通胀高企的现实约束。

特朗普政府曾多次攻击美联储，且通胀已连续五年多高于2%目标，沃什若在利率问题上回答不当，将削弱其领导下美联储的公信力，引发市场波动。

即便沃什听证会表现无懈可击，司法部对鲍威尔的调查未结束，其确认任命仍存不确定性。北卡罗来纳州共和党参议员蒂利斯明确表态，刑事调查解决前，不会支持任何美联储主席提名人选，认为调查威胁美联储独立性。

特朗普上周重申，若鲍威尔未按时离任将将其解职。鲍威尔美联储主席任期5月15日届满，但理事会成员任期至2028年1月。按惯例，卸任主席会彻底辞职，但鲍威尔3月表示，将留任至司法部调查“透明、最终解决”。

特朗普称不会放弃对鲍威尔的调查，重申需彻底调查美联储大楼翻新项目。美国检察官上周突查美联储总部施工区，表明司法部未终止调查，尽管本月早些时候法官维持撤销鲍威尔传票的裁决。

若沃什5月15日前未获确认，鲍威尔将担任临时主席，并可能继续担任联邦公开市场委员会（FOMC）主席。特朗普政府推进调查，不仅可能推迟沃什确认，还可能让鲍威尔继续掌控货币政策，特朗普大幅降息的心愿难以实现。

君諾外匯认为，短期内美债市场将受“地缘政治余波+美联储政策不确定性”影响，沃什听证会表态是打破市场平衡的关键，主席交接阻碍也将持续扰动市场情绪，投资者需关注听证会细节与调查进展，把控利率波动带来的风险与机会。