近日，美国总统川普针对中国台湾半导体出口的关税威胁言论，瞬间将台积电推至风口浪尖。这一事件不仅打破了半导体产业原本的平静，还引发了全球市场对半导体格局变化的诸多猜测。在这场由关税引发的博弈中，台积电将如何应对？其投资价值又将产生怎样的变化？一起来看看MEX MARKETS大通金融带来投资分析吧！

从表面上看，以台积电为例，其每年出口美国芯片的金额低于单月营收，并且能够将关税成本转嫁给客户，似乎关税对其影响微乎其微。但这绝不意味着台积电能简单地以 “接受关税” 来应对川普的发言。因为川普手中仍握有诸多手段，足以迫使台积电走上谈判桌。

这场谈判的关键，在于明确川普的目标与台积电的底限。川普的目标十分明确，即在任期内强化美国的先进制程制造能力，并且要尽快看到成果。而台积电的底限是确保制造技术诀窍(know - how)与研发活动留在台湾。双方必须在 “美国本土制造” 与 “台湾技术根留” 的落差之间寻找共识。

深入分析川普的目标，存在四种不同情境。在情境一中，先进制程芯片在美国本土制造。台积电已在亚利桑那州投资设厂(AZ 厂)，但显然这并未达到川普的预期，这才有了近期的强硬发言。情境二是美国本土拥有更完整的先进制程芯片供应链。若台积电在 AZ 厂加码投资先进封装，既能在最短时间内见到成效，又能扩大美国政府与客户的利益。若台积电与美国政府达成共识并决定近期加码投资，这种情境发生的概率最高。

情境三是先进制程芯片在美国本土制造，但美国政府或企业拥有更高参与度。其中方案 A 是让美国政府或企业入股台积电 AZ 厂(甚至更名为 ASMC 都是选项)，但此方案并无显著附加价值，川普可能并不满意。方案 B 是台积电主导 Intel 晶圆代工(透过入股或合资等方式)，但这需要整合 Intel 的专利、设备、技术与供应链，还要说服客户下单给 Intel 工厂，过程漫长且复杂。此外，让台积电主导 Intel 晶圆代工业务，或许并非川普所期望的。目前市场传闻最多的是方案 B，但因其复杂性，即便会发生，短期内也难以有定论。

情境四是技转，即制造 know - how 与研发活动在美国落地。台积电在美国、日本、德国的海外厂主要负责产线运作与维护，研发活动与制造 know - how(产线与设备参数)留在台湾。若美国要求台积电技转，这将严重损害该公司与股东的利益，台积电极有可能拒绝这一不合理要求，导致谈判无法进行，所以这种情境发生的概率很低。

从投资角度来看，台积电近期由于谈判的不确定性，股价表现受到拖累。但只要台积电保有技术领先优势(意味着可将成本转嫁给客户)且不进行技术转移，其长期投资价值依然稳固。对于台积电的上游供货商而言，若台积电在美国扩大资本支出，那么上游供货商的设备与材料需求将会增加，这无疑会吸引市场对这一投资机会的更多关注。

再看 Intel，不管通过何种组织形式，让台积电主导并协助 Intel 晶圆代工事业都需要考虑诸多层面。此时追高 Intel 股价，可能会面临该方案短期内难以定论的潜在风险。而 Samsung 晶圆代工方面，若三星无法改善先进制程质量与良率，随着台积电与美方合作的加深，三星恐将更难拿到高阶订单。

总之，MBG Limited大通金融认为川普的关税威胁与台积电的应对谈判，不仅影响着半导体产业的格局，也牵动着投资者的心。各方都在这场博弈中权衡利弊，寻求自身利益的最大化。未来，随着谈判的推进，半导体产业的走向以及相关企业的投资价值，都值得我们持续关注。