周三（5月28日）早盘，黄金价格企稳反弹，现货黄金涨0.5%至3314.19美元/盎司，COMEX黄金期货同步回升0.4%。AETOS艾拓思分析师指出，美元指数回落0.1%及10年期美债收益率从高位下滑，为金价提供关键支撑。市场对日本可能缩减长期债务发行的预期部分缓解了全球政府债务供应过剩的担忧，进一步推动收益率下行，削弱非孳息资产黄金的持有成本。

周三早盘，黄金价格企稳反弹。截至北京时间9:40，现货黄金上涨0.5%至每盎司3314.19美元，收复前一日超1%的跌幅;COMEX黄金期货同步回升0.4%至3313.20美元/盎司。与此同时，美元指数回落0.1%，10年期美债收益率从周内高位下滑，共同为金价提供支撑。由于市场担忧全球政府债务供应增加(该担忧在上周推高了债券收益率)，但市场预期日本可能会减少长期债务发行，这一预期部分缓解了上述担忧，导致美国国债收益率下降。

驱动因素解析：三大信号交织博弈

PCE数据前瞻：投资者正屏息等待周五公布的美国4月核心PCE物价指数——该指标作为美联储关键通胀指标，或将影响市场对利率路径的预期。当前联邦基金利率期货显示，交易员押注9月降息概率维持在50%左右。

贸易局势缓和：特朗普政府推迟对欧盟加征50%关税至7月9日，叠加中美贸易摩擦短期休战，提振风险偏好。周二数据显示，美国5月消费者信心指数结束五连跌，反映市场情绪修复。

政策制定者立场：明尼阿波利斯联储主席卡什卡里强调，需观察关税对通胀的传导效应后再调整利率。此番表态强化了美联储“观望”立场，削弱了美元上行动能。

资金流动追踪：瑞士黄金进口创12年新高

瑞士海关最新数据显示，4月美国对瑞士黄金出口量飙升至2012年以来最高月度水平。分析指出，美国对贵金属进口暂免关税的政策，刺激了跨境套利交易，部分机构或通过瑞士进行仓储转移以规避潜在贸易风险。

AETOS分析师发声：美银证券剑指4000美元长期目标

黄金路径：我们之前预测今年上半年金价将达到3500美元。此前价格达到了这个水平，市场目前正在经历一次调整，可能会持续几个月。长期来看，我们仍然看涨。我们认为，从长期来看，可能在下半年或2026年，金价将突破每盎司4000美元，但我们目前正在经历一波盘整，因为我们最近几个月看到的一些极端不确定性似乎正在消退。 金价有几次非常接近3500美元，但要突破这一水平并继续上涨，可能需要一些政策不确定性及其他因素的刺激。我们预计这种情况会在年底或2026年出现，但暂时我们认为金价不太可能从立马开始直线上涨。

白银逻辑：我们预计白银价格将达到每盎司40美元。我们认为白银是较好的投资资产之一，因为它既有贵金属属性，也有工业属性。白银的贵金属属性一直在推动其价格走高，而工业属性影响则居于次要地位，但这种情况最终会改变。当然，关税意味着贸易环境变差，去年第四季度和今年第一季度之间有一个相当强劲的贸易窗口，当时投资者在关税预期的背景下买入。现在关税问题明朗一些了，所以我们将进入一个较慢节奏的时期，这将持续一两个季度，最终我们将看到工业活动再次回升。

当前黄金市场处于数据与政策预期的交织博弈中。AETOS外汇分析认为，周五美国4月核心PCE数据或成利率路径的关键信号，而特朗普推迟对欧盟加征关税及中美贸易摩擦缓和，正削弱短期避险需求。尽管美银证券喊出“黄金长期看涨至4000美元”的激进目标，但短期技术性调整仍将持续，市场正等待政策不确定性消散后的新一轮驱动因素。