IC Markets关注到，近期达拉斯联储主席洛根在公开演讲及随文论述中提出，建议用更广泛的市场指标替代联邦基金利率作为美联储的基准利率。这一提议引发市场广泛关注，而联邦基金利率作为自20世纪80年代起美联储调控经济的核心工具，其“换锚”讨论实则已酝酿多年，洛根的表态被视为推动这一进程的关键一步。

洛根的提议并非无的放矢，核心原因在于联邦基金市场已显著萎缩，难以承担基准利率的功能。联邦基金市场原本是银行间隔夜借贷的核心场所，其利率变动能反映金融系统短期资金需求，进而影响企业和消费者的长期贷款利率。但在金融危机和疫情后的大规模货币刺激下，银行系统充斥着闲置资金，存入美联储即可获取收益，相互借贷的需求大幅下降，如今该市场日均交易量不足1000亿美元，且由少数参与者主导，无法真实反映整体市场状况。与之相对，回购协议市场已成为短期借贷的主流，覆盖更多金融参与者，利率更具吸引力，而洛根重点提及的三方通用抵押利率（TGCR）就源于此市场，其每日交易额超1万亿美元，变动能在货币市场顺畅传导，被市场视为理想替代品。

从现实必要性来看，洛根强调当前是调整的最佳时机。尽管美联储官员过去曾考虑过更换基准利率，2018年审查货币政策工具时也涉及相关议题，但一直未有实质进展。洛根认为，市场稳定期是改革的窗口期，若等到联邦基金利率与其他货币市场的传导机制中断再行动，可能在时间压力下做出误判，反而不利于经济和金融稳定。她同时明确，这一调整不会影响美联储当前的缩表计划，也不会对整体货币政策策略产生广泛冲击，只需将新指标的波动控制在25个基点的区间内即可，适度波动反而能减少复杂操作，维持高效的利率控制。

这一提议得到了市场参与者和业内人士的普遍认同。美国银行利率策略主管马克·卡巴纳表示，转向回购相关利率是正确方向，洛根的演讲成功推动了此事进展；TD证券公司策略师贾恩·内鲁齐认为，回购市场规模更大，虽日间波动略高但更具参考价值；斯坦福大学金融学教授达雷尔·杜菲则直言，联邦基金利率使用频率低，应采用能全面反映批发金融市场借贷状况的指标。值得注意的是，其他美联储官员也早对联邦基金市场存在的问题有过表态，纽约联储的罗伯托·佩利、克利夫兰联储的贝丝·哈马克均曾质疑其作为目标利率的合理性。

基准利率是美联储调控经济信贷流动的核心工具，洛根的提议本质上是让政策工具与当前金融市场格局相适配。随着金融市场结构的演变，联邦基金利率已逐渐丧失“晴雨表”功能，而以TGCR为代表的回购相关利率更能贴合市场实际。IC外汇平台分析师指出，这场关于基准利率的“更新换代”讨论，不仅关乎美联储货币政策的实施效果，更折射出金融市场发展对政策工具迭代的必然要求。