近日，美联储再度成为全球金融焦点。其2024年财报显示，全年运营亏损达776亿美元(约5600亿元人民币)，这已是连续第二年巨额亏损，2023年亏损额更是高达1145亿美元，两年累计亏损近乎宁德时代的市值。这一现象引发各界对美联储政策及其全球经济影响的热议，反映出货币政策与市场现实间的深层矛盾。亏损因何而来？又会产生哪些影响？XTrend交易平台在此分享一些研究观点。

当前美联储出现巨额亏损的主要原因是其在2022年至2023年期间为应对高通(160.15. 0.07. 0.04%)胀而采取的激进加息政策。在此期间，美联储将基准利率从接近零的水平大幅提高至5.25%至5.5%的区间。这种激进的加息政策导致利率“倒挂”，即此前以低利率购买的国债与以高利率向银行贷款之间产生了负利差，从而造成巨额亏损。当前，美国联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。美联储自2024年9月连续降息，3月的议息会议是今年1月以来美联储连续第二次维持利率不变。尽管特朗普再次表态希望美联储降低利率，但市场普遍认为，美联储本轮降息周期的第一阶段已经结束，再度接续降息的可能性呈边际递减趋势。

另外，在2020年和2021年新冠疫情期间，美联储采取了大力支持经济的举措，包括大规模购买国债和抵押贷款支持证券(MBS)等资产。这些措施虽然在短期内稳定了经济，但也为后续的亏损埋下了隐患。随着利率的上升，这些低利率资产的收益无法覆盖高利率负债的成本，导致负利差不断扩大。

再者，自2008年金融危机后，美联储开始对银行存放在美联储的准备金支付利息。随着利率的上升，准备金利息支出大幅增加，而美联储持有的债券大多为固定利率债券，导致负利差进一步扩大。截至2025年2月，美联储未缴利润金额已超过2207亿美元。

美联储的巨额亏损当然影响着全球金融市场的资金流向的变化和资产价格的波动。比如，美联储的亏损就引发了市场对降息的预期，这可能进一步提升黄金的“价值储藏”光环。此外，全球风险规避情绪正在升温，这对黄金价格攀升也有利。因此，黄金市场反而可能会因美联储的利率政策调整而受益。

另一方面，美联储的降息可能会提振纳斯达克(18271.8553. 83.26. 0.46%)指数，但美国GDP增长预期已被调低，企业利润可能大幅下滑。因此，美股的表现将在一定程度上取决于美联储政策调整的节奏和力度。尽管美联储的亏损对整体金融体系的影响目前来看是非常有限的，但银行业却因过去的加息而受益。根据FDIC(联邦存款保险公司)的数据，与加息前相比，商业银行和储蓄金融机构的净利息收入每季度增加了300亿~400亿美元。加息导致贷款利率上升幅度大于存款利率，从而扩大了银行的利差。但未来随着降息预期坐实，对美国银行(43.28. 0.21. 0.49%)业的收益会造成利空的影响。

尽管美联储已经计入巨额赤字，但值得一提的是美元的信誉并未因此动摇。相反，受不确定性增加和内外利差依然存在的结构性因素的影响，美元甚至目前依旧保持着坚挺局面。这是因为美元有着作为国际储备货币的特殊地位。当然，赤字现象的固化，会慢慢侵蚀美元的信誉，为此，美国政府也想扭转这样的困局。事实上目前来看，要实现盈利，美联储需要将利率降到4%以下，并确保经济不会因为滞胀风险的暴露发生硬着陆的现象。然而，这一过程可能需要若干年的时间。尽管现在美联储的资产负债表规模已从峰值时接近9万亿美元缩减至约6.81万亿美元，但负利差的收窄和资产负债表的压缩仍需时间。

综上所述，依据XTrend的观察与分析，美联储之所以出现巨额亏损，主要归咎于其激进的加息政策，以及疫情期间大规模推行的经济支持措施。虽然从整体金融体系来看，这一亏损带来的影响维持中性，但在黄金市场、股市和银行业领域，却引发了差异化的连锁反应。在黄金市场，投资者因美联储亏损对经济前景的不确定性，增强了避险需求，推动黄金价格波动;股市中，部分板块因对美联储政策调整的预期，估值出现调整;银行业则面临着资金成本和信贷风险的双重考验。