铜作为工业金属的长期需求故事正在翻开新篇章。尽管绿色能源转型——包括电动汽车、风电设施和电网升级——多年来一直是支撑铜需求的核心叙事，但如今，两个新兴驱动力正加速进入舞台中央：人工智能的算力竞赛与全球地缘政治紧张带动的国防支出。
一场矿业巨头间的并购行动凸显出市场对铜的前景预期正持续升温，这一点也从 startrader所关注的全球大宗资金流向中得到印证。英美资源集团与泰克资源近期达成的530亿美元合并协议，不仅是十年来采矿业最大规模的交易，更被视作对铜在未来经济与战略中关键地位的一次战略性押注。尽管消费量连年攀升，铜的供应增长却始终步履蹒跚，难以匹配日益扩张的需求版图。

AI数据中心：隐藏的“用电巨兽”与铜需求新来源

人工智能不再只是一个技术概念，它已迅速演变为一项高度依赖能源和材料的实体基础设施。训练和运行大规模AI模型需要庞大的数据中心支持，而这些设施的耗电规模惊人——单个AI数据中心年耗电量可媲美数十万辆电动汽车。

更重要的是，为其供电、冷却和连接所需的海量铜材正在形成新的需求类别。根据彭博新能源财经的研究，未来十年内，全球数据中心将消耗超过430万吨铜，接近智利——全球最大产铜国——全年的产量。

“从配电系统到散热装置，铜在数据中心中无处不在，”必和必拓南澳铜业务负责人安娜·威利指出。该公司曾在去年试图收购英美资源，以强化其在铜领域的领导地位。他们预测，到2050年，全球铜需求将再增长70%。

地缘政治与国防开支：另一股需求推动力

除了数字经济需求之外，全球军事支出的快速增长也在拉动铜的消费。从弹药壳、战斗机导线到导弹制导系统，现代武器装备离不开这种金属的导电性和可靠性。

随着多国政府提高国防预算，铜在军事领域的应用正在扩展。法国兴业银行大宗商品研究主管迈克尔·黑格提出：“我们必须重新审视铜——它不仅是绿色金属，还是一种战略物资。”他估算，若全球军费开支占GDP比重从2.5%回升至冷战时期的4%，将额外产生17万吨的铜需求。这一体量在日趋紧张的铜市场中将显得尤为关键。

黑格预计，即便不考虑国防用途，2025年铜市也仅会实现微弱过剩。他进一步预测，2026至2027年间，伦敦金属交易所铜价有望从当前的每吨9800美元升至11500美元的水平。

政策扰动与供应自主：铜成为大国竞争焦点

尽管今年美国前总统特朗普提议对铜及铜制品加征关税一度引发市场波动，但铜价全年仍然稳健上行。这一现象背后，体现出铜在能源转型和国家安全双重维度下的重要性正在提升。

美国正将铜纳入“关键商品供应链安全”的整体战略中。据白宫披露，铜是国防部使用量第二大的材料，而国内产能不足正成为政策关注点。特朗普在其社交媒体中直言：“我们迫切需要铜——现在就要！”呼应了国内一座铜矿项目因环保争议推迟所带来的焦虑。

替代材料尚未构成威胁，优质铜矿成为稀缺资产

尽管一些新兴材料（如特种合金和超导材料）在实验室和中试阶段表现出更优的导电性能，但它们目前仍难以撼动铜在工业应用中的主导地位。“铜在过去一百年中始终是导电基准材料，虽然出现了新技术，但规模化和经济性仍是关键瓶颈，”MetOx国际公司的威尔·雷诺兹表示。该公司专攻高性能导线，但仍服务于利基市场。

这也解释了为何矿业巨头纷纷将目光瞄准存量铜资产。英美资源与泰克资源的合并，将缔造一家聚焦于智利、秘鲁和加拿大等低风险矿区的新巨头——暂定名“Anglo Teck”。而在过去两年，两家公司已多次拒绝来自必和必拓和嘉能可的收购提案。

“真正优质的铜资源越来越稀缺，而且往往位于运营环境复杂的地区，”潘穆尔·利伯伦姆分析师邓肯·海伊指出，“直接收购已成为比新建矿山更务实的选择。”

绿色需求基本盘依旧牢固

尽管新叙事不断涌现，低碳转型和电气化仍是铜需求的根本支柱。即便政策摇摆，可再生能源与电动汽车带来的铜消费增长并未放缓。

STARTRADER外汇预计，2025年全球对低碳能源和电网升级的投资将达到2.2万亿美元，是化石燃料投资的两倍。基准矿产情报公司预测，至2030年，仅电动汽车领域的铜需求就将从2025年的130万吨增至230万吨，而电力基础设施用铜将同期增长19%，达到1490万吨。

“绿色转型对铜的需求从未退场，”黑格强调，“只是如今，它的故事被更多角色共同讲述。”